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ベト株チャートが、新しくなりました！
ベト株チャートが、新しくなりました。
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・マクロ経済 チャート
・ミクロ経済チャート
・日越関連チャート
ベト株チャートは下記URLよりご覧下さい。
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CONTENTS
01. 警告対象銘柄も見方次第でチャンスの可能性
02. カテゴリー別 週間☆アクセスナンバーワン！ニュース
（3月1日～3月7日）
ベト株特集
03. 噂のうわさ話
PLC(ペトロリメックス・ペトロケミカル)
04. サイゴン・街角風景
「ジャックフルーツ｣
01.警告対象銘柄も見方次第でチャンスの可能性
ベトナム証券市場が1年前に底入れした後、多くの警告対象銘柄の株価は大幅に
回復してきた。
相場が昨年末から停滞している状況の中でも リー冷蔵電気工業[銘柄コード：
REE]や総合フォワーディング[銘柄コード：GMD]、ミンフー水産[銘柄コード：MPC]、
キンド食品[銘柄コード：KDC]などのブルーチップ銘柄の株価が底値から3～5倍
高いレベルにあるのに対し、チベコ飲料[銘柄コード：TRI]やベトナム大亞（タヤ）電
線[銘柄コード：TYA]、フルパワー[銘柄コード：FPC]などの警告対象銘柄の株価は
額面価格を大幅に下回っている。
それらの警告対象銘柄が上昇するチャンスはあるのだろうか。
09年に警告対象だとされたのはビエンホア製糖[銘柄コード：BHS]、FPC、GMD、
IFS、MPC、REE、ハパコ[銘柄コード：HAP]、ファーライ火力発電所[銘柄コード：PP
C]、MTガス[銘柄コード：MTG]、サコム通信ケーブル[銘柄コード：SAM]、タンダイフン
・プラスチック[銘柄コード：TPC]、TRI、TYA、ベトハン生産投資[銘柄コード：VHG]、
KDC、ビタリー[銘柄コード：VTA](ハノイ証券取引所に鞍替え上場)、合計で16社で
あった。
KDCやREE、GMDなど、09年以降業績を上げた銘柄もあれば、TYAやMTGなど
業績が芳ばしくない銘柄もあった。
2年続けて損失を出した銘柄もあったが、823億ドン(約3億8,600万円)の損失を出
したTRIはその典型的な例であった。TRIは改めてホーチミン証取で警告対象として
扱われ、取引時間が制限されるようになった。
FPCは09年年初9ヶ月で190億ドン(約8,900万円)の損失を出したが、今でもホー
チミン証取に09年第4四半期業績を提出していない。
また、ホーチミン証取はナムベト水産[銘柄コード：ANV]やバサ[銘柄コード：BAS]、
ベンチェー林水産輸出入[銘柄コード：FBT]、ペトロベトナム運輸[銘柄コード：PVT]、
マリーナハノイ[銘柄コード：MHC]を含む多くの銘柄を警告対象名簿に追加した。
2月23日時点で09年第4四半期業績を発表したのは上場企業209社の内の198
社のみである。そのため、警告対象名簿掲載企業は今後も増加すると予想されて
いる。
ハノイ証取でも09年年初9ヶ月続けて損失を出した数社の上場企業が引き続き第
4四半期業績の発表の期限延長を申請していることから、警告対象名簿に追加され
るのは時間の問題であろう。
ホーチミン証取のチャン・アイン・ダオ上場審査管理部長によれば、09年の警告対
象名簿から外されたのはBHSのみであるという。理由はBHSのみが監査済みの業
績を提出したためである。未監査業績では09年の警告対象の多くは利益を上げた
が、監査済みの業績が提出されない限り、警告対象名簿から外すことは不可能で
あるという。
ホーチミン証取は2月5日にANV、BAS、FBT及びPVTを警告対象とすると発表した
が、1年前のように新しく発表された警告対象からの資本逃避は生じなかった。
1年前の経験から警告対象名簿に掲載されることはそれほど恐ろしいことではない
と投資家は認識したためだろう、とアウベト証券のレ・アイン・ティ投資部長は見てい
る。
現在は経済危機後の回復過程の最中で、株価の騰落率は通常高いため、警告対
象銘柄でも利益を上げるチャンスは確実にあると同氏は見ている。
10年に水産銘柄は大幅に回復し、通貨切下げによる恩恵を享受できるが、割安か
どうかの判断は非常に難しい。貸借対照表の勘定は常に株価と差があり、さらに株
価純資産倍率(PBR)による判断方法は説得力が低いためである。
またこのような銘柄の1株当たり純利益(EPS)はマイナスとなっていることが多いた
め、ディスカウントキャッシュフロー(DCF)法や株価収益率(PER)を元にした判定方
法を利用するのも不可能である。
投資決定を出すために、また今後の経営戦略を把握するためには、間もなく開催さ
れる株主総会まで待つべきで、また、本業をどのように強化するか、利益を生み出す
のにどのくらい時間がかかるかなども慎重に分析する必要があると同氏は見ている。
しかし一方、バンベト証券のホアン・ティ・ホア分析部長は、09年に金利支援策を初
めとする景気刺激策による恩恵を享受し、棚卸資産に対する引当金及び金融投資に
対する引当金を戻入れし、低価格で原材料を仕入れできたにもかかわらず、損失を
出したことは、それらの企業のマネージメントノウハウが劣っている証拠だと、それら
の銘柄への投資について慎重な姿勢を示した。
「08年には本業で利益を生み出しましたが、金融危機に端を発した世界経済危機と
いう外的要因により最終的に予想外の損失を出した銘柄がありました。09年にこうし
た外的要因による影響がほとんどなかったにも関わらず損失を出した銘柄は敬遠す
べきでしょう。」と述べた。
[Giang Thanh, Tieu diem , Dau tu chung khoan, P10, 26/2/2010 ]
02.週間☆アクセスナンバーワン！ニュース
（3月1日～3月7日）
このコーナーでは、前週のベトナム株情報（www.viet-kabu.com）のアクセス数の
多かった記事を紹介いたします。
■ベト株特集
VNインデックス、20％超上昇の可能性も
[2010/03/04 JST更新]
http://www.viet-kabu.com/news/vietselect/100303042311.html
10年にVNインデックスは大幅な成長を遂げると多くのエコノミストは見ているが、
ベトナム株式市場で影響力が大きいサイゴン証券[銘柄コード：SSI]のグエン・ズイ・
フン会長は依然として慎重な見方を示している。以下は同氏へのインタービューで
ある。
記者) 10年の株式市場はどのような動きになるとご覧になっていますか？
フン氏) 10年に好材料と悪材料が交互に発表されるため、相場の行方を判断す
るのは至難の業です。政府は健全な成長を遂げることを目標としていますが、 10
年のインフレ率は急上昇し、財政赤字も引き続き拡大が見込まれ、更に金利支援
策第1弾が中止されたことも企業業績に悪影響を及ぼすでしょう。
金融引き締め政策の引き締め度合いが高まれば、軟調相場となるでしょう。一方
で、経済成長を刺激するために引き続き資金を放出すれば、インデックスは上昇
するでしょう。
記者) マクロ経済の分析結果から見れば、10年前半の相場の動きはどうなると
お考えでしょうか？
フン氏) 金融市場にはそれほど大きな変化はないでしょう。限界資本生産比率
(ICOR＝投資/GDP)を引下げるために成長を引き続き優先するでしょうが・・・・
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■ベト株特集
世界的金融機関が予測、ベトナムの10年GDP成長率
[2010/03/02 JST更新]
http://www.viet-kabu.com/news/vietselect/100301074328.html
＜国際通貨基金(IMF)＞
国際収支を改善し、国内通貨に対する投資家の信頼が得られれば、ベトナムは10
年に6％の国内総生産(GDP)成長率を遂げられるだろう。10年は物価が引き続き高
い水準にあるため、インフレ状況をしっかりと把握し、合理的に対策を運用する必要
があるだろう。
＜アジア開発銀行(ADB)＞
10年にベトナムはアセアン諸国、中国、香港、台湾、及び韓国を含む東アジア新興
国で中国に続き2番目に高い6.5％のGDP成長率を遂げるだろう。
しかし、世界のあちこちで回復の兆しが伺えるようになり、マネーサプライの伸び率
も加速化しているため、高インフレ再燃への懸念は徐々に大きくなっていくだろう。
景気刺激策とマクロ経済の安定性とのバランス取れた状態を維持する必要がある
だろう。
＜ゴールドマンサックス＞
高インフレ再燃や国際収支・貿易赤字の拡大、海外直接投資(FDI)の低迷など、ベ
トナムは多くの困難に直面しなければならないと思われる。10年には 8.2％のGDP
成長率を遂げると予測されるが、輸出成長 率は最盛期のそれより低い水準に留ま
ると見ている。
財政政策に関しては、09年に実施した緩和政策の一部が10年に維持される可能
性が高いだろう。また、10年の債務残高のGDP比率は09年とほぼ同じ程度で、最
低9％となるだろう。
金融政策に関しては・・・・
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03.噂のうわさ話
※くれぐれもお取り扱いにご注意ください！！
現地投資家は何を考え、何に基づいて投資をするのか？いろいろと推察しながら、
しかし、あくまでも「噂として」お楽しみください。
※こちらの記事はグローバルリンクアドバイザーズ株式会社が、毎週有料会員向
けに配信しているメールマガジン「ベトナム株通信」の過去記事をご提供いただい
たものから「ベトナム株情報」が独自に選んだ、おもしろい噂を組み合わせて掲載
しています。
●グローバルリンクアドバイザーズ株式会社について は、こちらをご覧下さい。
http://www.gladv.co.jp/adv/in/index.php?s=vietnam
●「ベトナム株通信」については、こちらをご覧下さ い。
http://www.viet-kabu.com/magazine/ad/global/index.php
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ベトナム現地投資家のうわさ話・PLC(ペトロリメックス・ペトロケミカル)の巻！
(2010年2月3日発行ベトナム株通信第977号より)
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好調な第4四半期業績と2010年の業績期待から、株価は15営業日で50％上昇中
■PLC(ペトロリメックス・ペトロケミカル)■↑
PLCの主要製品はオイル、化学製品、アスファルトなどである。ベトナムでこの製
品を生産しているのはほとんどPLCしかない。この内、オイルの売上高利益率は一
番高い。ベトナムはインフラに大きく投資しているため、アスファルトの需要は非常
に多いだろう。そのため、PLCのアスファルト販売による利益は急増すると予想され
ている。
04.サイゴン・街角風景
毎週、ベトナムのほのぼの写真をお届けいたします。
今週は｢ジャックフルーツ｣です。
統一会堂の敷地内にジャックフルーツの木が植えられて
おり、その中の1本がごろごろと大きな実をつけた。
ジャックフルーツは世界最大の果実。大きい物で、長さ70
cm、重さ50kgに達することもあるらしい。
こんな大きな実が、｢幹からいきなり実をつけている｣様子は
かなり圧巻だ。
実の表面には小さな突起があり、中身はきれいな黄色であ
る。フルーツキャンディのような甘い、かなり強い匂いだ。
ベトナムの人は、ジャックフルーツが大好き。果肉をばらして
パック売りをしている路上販売のおばさんもしばしば見かける。
写真はジャックフルーツと、その上にちょこんと座って実を食
べているリス。
ホーチミン市3区、Nguyen Thi Minh Khai (グェン・ティ・ミン・
カイ)通りにて
（photo by C*M）
今回は、ここまでです。
最後まで、お読みいただきましてありがとうございます。
今後とも、「ベ トナム株情報」をよろしくお願いいたします。
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※このメールの内容は、（提供された）お客様限りでご利用ください。メールの内容の
いかなる部分も、電子的または機械的な方法を問わずいかなる目的であっても、複
製または転送などを行わないよう、お願い致します。
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せんが、受信したメールを削除して頂きますようお願い致します。
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で、投資勧誘を目的としたものではありません。内容については信頼すべきと判断した
情報に基づいておりますが、その正確性を保証するものではありません。投資の最終
判断はお客様ご自身でなさいますようお願い致します。
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